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2020-12-01 00:03:03

一分赛车计划网-全天实时计划稳定原标题:销下滑新纾困计划千呼万唤出不一分赛车计划网-全天实时计划稳定来 ,销下滑美国财长、美联储主席国会再呼吁留给美国国会的时间已不多

建行行长刘桂平认为,量仍大数据是在“资本密集、量仍技术密集”的同时具有“风险密集”的特征,用得合适可如虎添翼、事半功倍 ,用得不当可能带来数据泄露、违规经营、服务中断甚至系统崩溃等风险交行行长刘珺指出,销下滑科技的瑕疵和技术的缺陷始终存在,销下滑不仅很多,而且多为新问题,如网络安全 、信息泄露、网络病毒、数据质量 、信息降噪等,还不包括未知的不可预见的风险一分赛车计划网-全天实时计划稳定

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疫情倒逼金融科技发展2020年初的疫情给中国及世界的经济政治带来了极大的变数,量仍中国GDP在疫情冲击下首次出现增速为负的情况银保监会发布的2020年二季度银行业保险业主要监管指标数据显示,销下滑今年上半年,销下滑大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行分别实现净利润5328亿元、2188亿元、1424亿元、1156亿元 ,同比下降12%、8.5%、2.1%、11.4%,其中二季度净利润同比分别下降27.9%、26.6%、3.1%、28%疫情给银行业带来冲击的同时,量仍一分赛车计划网-全天实时计划稳定也倒逼银行业加速发展金融科技中国农业银行副行长崔勇认为,销下滑从C端(消费者)看,销下滑疫情发生以来,封城封村、居家隔离等防控措施大范围推行,各年龄层、各收入层、各地区消费者的线下服务需求加速向线上迁移,网络购物、在线教育、网络直播、互联网理财等线上服务需求大幅增加,数字化产品和服务的接受度和认可度显著提升崔勇表示,量仍当今世界正在经历第四次工业革命,人类社会也从农业经济、工业经济迈入数字经济时代

这次全球大流行的新冠疫情更是加快了全球数字经济发展进程,销下滑我国数字经济也正在进入快速发展的黄金期他强调 ,量仍“十四五”期间 ,金融科技对银行业赋能的效应将进一步显现但我们设计这个产品的时候,销下滑发现最初对它的这个目标定位是有偏差的,销下滑按理说这个是风格型的产品,我们的目标是应该比单一的一个中性底层更稳健,或者说它有更好的超额,但是我们给客群引导的一个观念,我们告诉他这个是一个绝对收益的产品,每年的收益可能会比较稳定2倍的一年定存或者更高一点的水平

量仍那客群他会以这个看法去看待你这样的产品去年下半年产品出现长达半年的时间始终没有收益,销下滑那时候他们就会质疑我们也有反思,量仍这样的产品我们能做到最极致的目标是什么,量仍我们发现也就是在行业里面选出比平均更好一点的一堆私募底层,达到的效果就是比行业平均效果好放在去年下半年行业平均是负收益或者零收益的时候,销下滑产品大致保持两三个点的超额就很OK,但是你没有办法保证给客户传导的有一个绝对收益的预期

拉长时间看的话我觉得α本身具有绝对收益的属性这个是没有问题的,但是我现在对风格产品的理解,本质上它其实只能提供的是相对超额收益而不是绝对收益,最后靠是时间把相对收益最终转化为绝对收益的这个可能跟其它同行观点有点不一样 ,所以说产品的设计以及给客群的传导的目标,应该是要非常一致的,如果说这点做不到的话,你多多少少会发现在一些时候就会出现偏差,如果只是短期能够回来还好,长期的话那就会导致这个产品是失败的

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主持人:现在你们采取的方法,目前是怎么来应对这样的情况?周侠 :现在我觉得很简单,第一个你要非常清楚你在产品的发行和管理过程中你能给客户提供的是什么样的价值 ,你要清楚这点就OK了,告诉我的客群我能够帮他找到这个行业里相对比较好的底层,我就收这个费用,但没有办法保证绝对收益当然如果说我们给客群提供的是一个配置上的绝对收益的产品,那我们就需要有手段去实现它我们希望的是非常清楚的告诉客群,我在这里面提供的是什么价值,然后我收什么样的费用主持人:谢谢周总的分享,我们也听听莫总,你这边有什么教训,就以往?莫兆恒:我们也没有代销实际上,讲教训分两个类型,我们也经历非常多,我分两个主要大的类型讲一下

第一类的教训就是子基金的策略突然之间会失效,但是失效不会突然之间是一个渐变过程,私募所处在的市场环境某个策略不赚钱的时候,会出现风格漂移的东西 ,这是两个不一样的事情,正常来说一周两周起码隔几天才会知道的这个教训,我们也总结经验之后,第一个我们必须要把每个策略因子,盈利的因子,把它拆出来如果是中性α的话,频率是肯定可以调的可以拆的,有一些因子风格暴露,把这个暴露勾画出来,这是做的第一步,然后我们会比对一下市场环境,是不是市场环境令他做了一个回撤,我们更重要的一步就是说我们有一个比较大的池子,相当每一类细分策略必须要有三个以上的竞争对手,跟他做同样的东西如果作出同样的东西说,三个都出现同样的情况的时候,说明可能是市场环境造成的,如果是跌了有些好有些不好,或者说有些好的没有特别好,差的特别差,那肯定就是说,这策略方面是有一些失效的,或者是做一些迭代落后的地方,这是第一个领域的教训第二类教训就是系统风险,指市场的环境教训,在中高频的中性α策略里面,我们基本上都是按照天的净值来看的,周的相对比较少一点,有4个α的回撤,有一个点的两个点的有一些正的0.2,市场差异比较大 ,那是产生什么样的情况第一大家风格暴露比较明显,现在的差距现在拉大,中低频和高频的差距开始出现市场环境刻画的转变,这是非常重要的一个点所以我们为了去做这样的,因为上个星期也做了一个回撤,我们监控因子来说市场因子比较快,创新高,CTA还不错,基本上都全部修复创了新高

然后我看了一下市场因子的刻画,重点是要把未来某一类因子也就是归因的很多市场环境都预测出来,预测出来之后我们会做一些防范的措施,比如说你可以做一些CTA趋势或者截面,这些可以避免你所处的因子假设未来出现某一类的同一时间暴露的时候会出现这个市场环境令到他回撤,使得他走得平一点,所以我觉得是这两类比较大的坑,调整方式我们已经开始逐步的做完了,但是市场永远是在变,所以教训还是不停的在产生,只是说你遇到教训的时候你要思考这个教训的来源是怎样然后把它想得再深一点再去拆解

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主持人:接下来马总马双杰:坑太多了不知道讲哪个

一分赛车计划网-全天实时计划稳定主持人:印象最深的那个马双杰:印象最深应该是刚开始做FOF的时候,我觉得那个时候更多的是做的自上而下的,而非自下而上的事情,大部分都在看怎样做资产配置是最好的,最大的坑是自我个人理念上的问题我觉得作为一个FOF来讲,实际上你遇到一个头部管理人业绩下滑或者说遇到一个头部管理人出现策略问题这是很正常出现的,你会很快地进行调整,这是我觉得它的投资逻辑问题一分赛车计划网-全天实时计划稳定对于每个私募管理人,特别是国内私募不像国外早期没有很严谨的机制,国内有很多像前面说的高频策略都是商品转到股票高频上的,大家拿到的都是流动性的α,那么这到底是α还是β呢,其实实际上是β那么流动性的α不要吗?还是要的 ,问题就在于如何管理你的风险如果一定要说坑,我觉得第一个就是我说的自我认知 ,这是一个大坑

第二是说到为什么不代销,其实我们未来会往代销做,不做代销就是因为过去我们的品牌不够 ,能力不够强,如果盲目找券商做代销FOF ,卖不了多少量,如果我找吴总,你帮我卖1个亿到2个亿 ,已经其实很厉害了,但是一个亿两个亿管得好吗?管不好 ,为啥说管不好,因为它里面要解决很多问题,比如券商的交易细节、大家对于FOF的理念等我的一个认知是,很多私募它目前的交易方式已经确定了,使得它的策略换一个平台交易就会有一定变化,很多私募对于券商都会有确定的交易平台

所以我觉得像吴总这样有种子基金是很必要的,把私募的连接通过种子基金全部完成,有了连接之后才可以做FOFFOF不是说给了钱就一定管理好 ,金融是没有实体的,如果连基本的信用和口碑都没有了,在金融行业就没有生存空间

所以我们选择逐步发展的核心点在于保持我的业绩水平,保证我的业绩在一定的基础和水平上,再进行扩大的规模那是好的规模第三还是有一个很重要的点是 ,对FOF来说所投子基金承载的容量很重要

这是我们认为规模发展起来之后下一个可能要碰到的坑 ,资金来了能不能投得出去这一点很重要现在大家选投顾不会全选基本面因子的,它的alpha超额挺稳定的在年化20%到25%左右,但基差也挺稳定,那你对冲之后收益并不太性感,所以大部分选的都会拥挤到某一类的β上,其实这是因子的β,这是一个smartβ那到底是选择α还是β,我认为中国的投资实际上还没有进入到真正意义上分散风险,区分上行波动率、下行波动率以及高流动性、低流动性的操作策略现在是没有的 ,那么现在需要FOF管理人去判断β,对我们要求是比较高的,所以船小好调头,什么样的规模是你在这个市场上可以持续运作的规模,这就是要考虑的点回到坑的角度来讲还是认知问题

一分赛车计划网-全天实时计划稳定谢谢!主持人:你觉得多大的机构是未来可以持续运作下去的合适的规模,理由是什么?马双杰:其实我不认为我能找到最合适的规模,我可能现在投资10个亿,然后再扩5到10个亿我们母基金大概有一半的仓位或者不到一半的仓位是我们自己创造

母基金最大的挑战是在于股指期货对冲而不是在于规模上,你有多少的空头可以匹配你就可以有多少的规模再回到做FOF,这不是单纯做投资的行为,要看你要连接的是什么东西

那其实FOF是什么呢,我们讲清楚FOF是一个资金到资产端的连接,然后为什么要有你FOF这个角色这是很核心的点如果没有你,本身资产和资金连接得很好,去通道化很好的,但是你在里面的附加值是什么呢,主要在于宏观环境、交易量情况和政策情况的分析和判断

一分赛车计划网-全天实时计划稳定你现在钱放到这市场里面 ,美国什么时候收紧 、大选以后会不会收紧、收完了以后后续如何、流动因子怎么变化,这些在不同的时间阶段情况很不一样,FOF整体需要考虑的是市场行为陈家本:α更高维度去看都是α,做FOF很大的一个坑就是执迷全球找α,你发现α并不是持续或者纯粹的α,所以我们觉得做FOF更多的时候是在组合β但是它的波动很大不管是股票还是商品,这块的波动,很多投资者是无法忍受的,我们要通过FOF的组合形式把波动平滑掉我们在做β择时的时候,我们会觉得择时有两面性的,你的盈亏同源,我们在对策略进行一些所谓的波段操作的时候,难免有些时候看得不准 ,就比如说我们习惯在CTA策略回撤的时候关注它到底是因为市场环境的原因 ,还是因为策略的问题,去选择是否要回撤加仓,加仓加在半山腰上是完全有可能的

比如去年七八月份那时候CTA的期限因子这样的策略其实回撤是蛮大的,但是如果你已开始关注到立马就进去之后还是要忍受一段时间的回撤,整个策略起来中间能不能保持住耐心这是很大的问题然后就是股票这一块,我们今年因为CTA确实贡献了很多的收益

我们二季度整个的策略是希望去保留这些收益 ,所以我们希望说把股票的敞口对冲掉 ,然后我们也想了很多的方法,比如说我们直接在母基金层面去开股指期货做对冲,然后做一些这种敞口的调节,但大的比例是不会去改变,因为是战略性的配置,但是在这个过程中,我们也有一些这种感受,就觉得你这样一直太频繁去做择时,有点偏离了FOF的理念,把自己做得好像是股票基金经理一样天天在调敞口,看看市场风险来了要对冲,有的时候还要看盘 ,跟一开始想做的东西是有一些区别的我们就在不断的探索,然后目前也是有一些替代的方案,一种就是因为市场上的策略也很多,很多优质的投顾会想出来各种奇奇怪怪的策略,包括择时,其实很多人做择时都是主观拍脑袋看,其实量化有些择时也是效果非常好的

一分赛车计划网-全天实时计划稳定像我其实2015、2016年尽调一些做择时对冲的,至少那个阶段很多择时跑的不见得中性的好,但是我们看做择时的投顾确实做下来它的风险是介于中性之间的,所以我们既然没有时间去做择时不如把这个工作交给私募完成,我们会精选一些在择时方面就模型方面,我们评估下来对当前市场环境适应比较好的择时的一些对冲策略,加到我们组合里面,就把这部分的仓位比如说我0到20的仓位就交由私募这个择时策略来实现敞口的调解,然后另外一个方面就是因为CTA是我们博孚利这边的优势,我们对CTA的指数的划分还是有我们自己的想法包括我们把股指CTA是单独拎出来的 ,发现股值CTA在当下时间点是值得超配的,沟通双向都可以做,在市场出现一些极端的单边的下跌行情下,也是可以捕捉到一部分的收益,在一定时间上可以对冲我敞口暴露的亏损,如果市场有单边的上涨我的收益是双份的,我指数增强的敞口一部分的收益 ,多头趋势的跟踪拿到的收益,对我整个敞口这块是一个加强,我们现在在尝试拿这种方式去做一些对冲吧

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